前段時間，有篇文章《金融租賃的利差生意還能維持多久》，文章內容和觀點不表，類似問題，不止金融租賃面對，所有以借貸息差為生的機構都面對，借標題，簡單聊聊，金融機構，除了息差之外，還能賺什么。

　　聚焦金融機構轉型，覆蓋供應鏈金融（數據金融，交易金融和物的金融）和金融供應鏈（助貸，資管，金融科技和開放銀行）。

　　一、金融息差生意的來源

　　金融息差的生意，可以從對外和對內兩個維度來考量，對外看終端客戶定價和融資成本之差，對內看運營成本和風險成本的控制。限于篇幅，對內邏輯找機會再展開。本部分，僅探討對外邏輯。

　　對外邏輯，根據終端客戶和融資成本定價，客戶定價越高，融資成本越低，則毛息差越大。

　　客戶定價高，拼的是市場化能力，找到被錯配的低風險行業和客戶，或是藝高人膽大，火中取栗，又能全身而退。融資成本低，拼的是資產配置和管理能力，是，也不是，因為信貸的生意是一個穿越周期，只能進，不能退的生意，所以，最終拼的是所有制信仰和牌照信仰。

　　綜上，最高的金融息差，來源于具備市場化能力的高等級信用主體，打個比方，就是含著金湯匙出身的富二代，還智商、情商雙高，還謙卑，勤奮和努力。這種機構是金融息差生意的王者。

　　但這畢竟是少數，大部分是有能力沒背景，或者有背景沒能力，相應的，能夠在金融息差這門生意上賺錢，靠的就是能力強（客戶定價高），或者背景強（再融資成本低）。但不是所有機構，都能夠在這兩個象限中高枕無憂，就如同當下的經濟環境一樣，一不小心，中產階級就會滑落階層，不斷下流。

　　于是，下流群體開始增多，即手藝差（高風險低收益），背景不強或是不斷受到質疑和挑戰，就會進入客戶定價和融資成本雙升的局面，像極了“通貨膨脹”。又或者，進入客戶群上移，定價下降，規模收縮的局面，你以本心待明月，奈何明月照溝渠，伴隨息差收窄，股東和金融機構并沒有耐心等待你的修復，信心崩塌，又像極了“通縮”。能夠從通貨膨脹和通貨緊縮中，沖出來的，都是英雄，但英雄，終歸還是少數。

　　所以，金融息差生意的本質，是一門牌照生意，主體和牌照信仰，是第一位的。如果沒有，只能靠手藝吃飯，穿越多個周期，而屹立不倒，能依托手藝立足者，少之又少。

　　而當下的局面，我更愿意稱之為“均值回歸”，在增量市場不再的情況下，大家拼存量市場的背景下，真真的是，刺刀見紅，刀刀見血。最終，將留下真正的富二代和真正的手藝人。

　　二、息差之外的生意路徑

　　言歸正傳，我們還是回到文章的主題，息差之外的生意路徑，有沒有，怎么走。

　　我們首先要非常清晰的達成一個共識，從發達經濟體過往的發展規律中看，金融息差都是不斷下降的，直到降無可降。即，息差之外的生意，不是我們愿不愿意和能不能夠的問題，而是必須直面和做好準備的。

　　這是所有高速發展經濟體，在降速換擋，從追求體量轉向追求質量的過程中，都要面對的問題，而這個問題，預計最早5年，最晚不超過10年，就會橫亙在我們面前。

　　對于融資租賃行業來說，似乎路徑還將會更多，畢竟，在國外，從來沒有把融資租賃行業視同為持牌金融生意，只不過，過去20年，金融自由化，所帶來的的影子銀行大發展的時代背景下，從業人員裝鴕鳥和牽強附會罷了。

　　從路徑上講，無外乎兩條，即圍繞設備，圍繞客戶。下面，簡單展開說說。

　　三、設備全生命周期管理

　　回歸本源，回歸設備融資，做設備全生命周期管理，即從設備融資租賃切入，圍繞特定設備類型，拓展到集采，二手，備品配件，維保，經營性租賃等。車輛領域的租賃運營，設備領域的經營性租賃。

　　核心在于設備選擇，畢竟不是所有設備都適合，同時，也不適合泛品類去展開，因為設備的差異化和專業性區別很大。

　　已知跑出來的企業也很多，比如這兩天港股上市的易點租（辦公設備）和宏信建發（高空車），比如從創業板，科創板接連鎩羽而歸，轉戰港股的弗朗斯（叉車）。比如“為商用車而生”的獅橋，在做了金融，做了運營（大車隊）后，進一步延伸到了制造生產（deepway），并在日前交付了第一批車，而原有的金融業務，反倒在商用車之外，嘗試多點突圍。

　　由此所帶來的，是估值倍數和市盈率的不斷提升，從金融屬性的6倍，到經營性租賃的12倍，再到生產制造領域的20倍，設備全生命周期管理之路，就是“祛金融，深入產業”之路，錢是越賺越辛苦，但好在，越來越不靠信仰，估值越來越高，也越來越符合國家指引的方向。

　　四、產業客戶全產品服務

　　回歸實體，回歸產業客戶，做產業客戶全產品服務，即以產業客戶為基礎，以新機采購融資切入，不斷拓展到回租（補充流動資金），保理等多種金融產品和服務，甚至進一步延展到股權投資，通過股債聯動，進一步加深對產業客戶的服務縱深，提高單客戶回報。

　　核心在于產業縱深的挖掘，產品矩陣的建設。不同產業，差異極大，金融是最大公約數，越縱深，專業性要求越高，壁壘也越強。但好在，給錢，這個活，是最容易撬開客戶的大門，粘性夠強，但弊端在于，頻次太低，如何破局，需要深入產業找痛點。

　　這條路目前還比較新，少有人走，跑出來的也寥寥，有探索，但未見終章，比如遠東當年，在印刷等多個產業鏈條上的縱深延展。比如多家租賃公司在光伏領域和新能源領域，項目公司設立，以及股權投資的參與。比如中關村租賃，早已將股債聯動的標簽，牢牢貼上。

　　如果真到那一步，是不是融資租賃，已經不重要了。

　　于是，孔總當年那句，“做租賃是為了消滅租賃”，是不是猶言在耳，振聾發聵。

　　是的，當我們，看著金融生意的光鮮，看著息差生意的暴利，全力以赴的去擁抱監管，擁抱牌照的時候�；剡^頭來，是不是發現，我們其實丟掉了這個行業，最寶貴的東西。那就是，跟實體經濟的天然連接，實體經濟發展過程中，所帶來的的潛在機會。而正是這些潛在的機會，使得我們，有更大的可能性，超越牌照的束縛，逆天改命。

　　五、最后的話

　　融資租賃行業從業也有10年以上，回顧過往，也算經歷了整個行業從上升，到繁榮頂點，再到下滑內卷的當下。

　　行業層面，從早期的建筑施工，政府平臺，到制造加工，再到車輛零售，小微普惠，也是項目金額從2個億到20萬的變遷。

　　交易結構層面，從當年核設備發票，付款底單和購買合同，算凈值做租賃的時代，到后面的按原值確認租賃物件，再到列清單抽查發票，再到考慮購置稅，保險融不融。

　　業務類型層面，從傳統的融資租賃，到股權投資，再到項目投資（BT，BOT和PPP），再到經營性租賃，再到金融科技。

　　崗位層面，從風控，到運營，到業務，再到從0到1，完整經歷。

　　各種都經歷過，就愈發覺得，初心寶貴。

　　即，融資租賃從業者，作為離產業實體最近的群體，理應得到更高的尊重。融資租賃行業，作為離產業實體最近的金融機構，理應能有更多的破局機會。

　　所以，回歸本源（設備），回歸實體（產業客戶），終將守得云開見月明，柳暗花明又一村。與各位從業者，共勉！